Стратегия ALT3 Capital Drift Vaults — итоги 90 дней работы, оценка рисков и дальнейшие шаги
Уважаемые инвесторы,
В апреле 2025 года мы публично запустили продукт под названием Drift Vaults – это рыночно-нейтральные стратегии, активно управляемые ALT3 Capital и нацеленные на создание устойчивой доходности на крипто-активы (high-yield fixed income).
Хотим подчеркнуть, что продукт ALT3 Capital Drift Vaults — не является "овернайт" инструментом. Для объективной оценки эффективности стратегии стоит ориентироваться на квартальные отсечки, а не на результаты конкретной недели-месяца.
По истечении 90 дней с запуска стратегий, мы делаем первое квартальное обновление: подводим результаты, анализируем текущее состояние и делимся планами нашей команды.
В апреле 2025 года мы публично запустили продукт под названием Drift Vaults – это рыночно-нейтральные стратегии, активно управляемые ALT3 Capital и нацеленные на создание устойчивой доходности на крипто-активы (high-yield fixed income).
Хотим подчеркнуть, что продукт ALT3 Capital Drift Vaults — не является "овернайт" инструментом. Для объективной оценки эффективности стратегии стоит ориентироваться на квартальные отсечки, а не на результаты конкретной недели-месяца.
По истечении 90 дней с запуска стратегий, мы делаем первое квартальное обновление: подводим результаты, анализируем текущее состояние и делимся планами нашей команды.
- За первый квартал работы ALT3 Capital был присвоен статус сертифицированного управляющего на площадке Drift.
- ALT3 Capital вошел в топ-6 управляющих по объему активов под управлением (AUM >10M$), а также в топ-3 по доходности (чистая годовая доходность за вычетом гонорара управляющего) в активах USDC (11.8%) и SOL (15.68%).
Результаты с момента запуска стратегий (01.04.2025):
– BTC Vault: 6.35% годовых против -3.00% (управляющий Neutral Trade)* и 5% (среднее значение по рынку).
– SOL Vault: 15.68% годовых (лучший результат среди всех управляющих) против 5.84% (управляющий Gauntlet).
– USDC Vault: 11.86% годовых против 6.57% (управляющий Gauntlet) и 4% (бенчмарк AAVE).
– ETH Vault: 4% годовых против 5% (управляющий М1) и 2.8% (бенчмарк в виде стейкинга).
– SOL Vault: 15.68% годовых (лучший результат среди всех управляющих) против 5.84% (управляющий Gauntlet).
– USDC Vault: 11.86% годовых против 6.57% (управляющий Gauntlet) и 4% (бенчмарк AAVE).
– ETH Vault: 4% годовых против 5% (управляющий М1) и 2.8% (бенчмарк в виде стейкинга).
Наш приватный ETH Vault показал доходность 7% годовых за тот же период, причина расхождения – отсутствие большого количества операций ввода-вывода средств и, как следствие, сокращение транзакционных издержек после листинга
В рамках бенчмаркинга была выбрана управляющая компания Gauntlet – мировой лидер в сегменте DeFi, хедж-фонд с AUM >650M$ и командой-выходцами из Apple, Google, U.S. SEC и Two Sigma.
В параметре доходность (APY) указана чистая годовая доходность для инвестора за вычетом гонорара управляющего.
*BTC и ETH Vault не представлен командой Gauntlet.
В рамках бенчмаркинга была выбрана управляющая компания Gauntlet – мировой лидер в сегменте DeFi, хедж-фонд с AUM >650M$ и командой-выходцами из Apple, Google, U.S. SEC и Two Sigma.
В параметре доходность (APY) указана чистая годовая доходность для инвестора за вычетом гонорара управляющего.
*BTC и ETH Vault не представлен командой Gauntlet.
Хотя значения первых 90 дней после запуска ниже изначального целевого ориентира доходности (20–25% годовых), они остаются положительными и соответствуют market-neutral характеру продукта.
Тем не менее, мы реагируем на меняющуюся конъюнктуру рынка, которая позволяет нам ожидать выравнивание доходности до целевых уровней на горизонте ближайших 90 дней.
Наша цель — поддерживать прозрачность в отношениях с инвесторами. Объясняем, какие тенденции мы видим на текущем рынке и какое влияние они оказывают на фактический результат наших стратегий:
Тем не менее, мы реагируем на меняющуюся конъюнктуру рынка, которая позволяет нам ожидать выравнивание доходности до целевых уровней на горизонте ближайших 90 дней.
Наша цель — поддерживать прозрачность в отношениях с инвесторами. Объясняем, какие тенденции мы видим на текущем рынке и какое влияние они оказывают на фактический результат наших стратегий:
1. Снижение объемов торгов на платформе Jupiter
Один из ключевых факторов доходности наших продуктов — объем торгов на децентрализованных площадках. На доходность влияет не направление движения активов (рост или падение), а объем и частота движения капитала на децентрализованных биржах.
Jupiter – это ключевая инфраструктура ликвидности, маршрутизатор объемов между децентрализованными биржами и рыночными участниками, от которой напрямую зависит доходность наших продуктов Drift Vaults.
Весной мы наблюдали снижение рыночной доли площадки Jupiter:
Март 2025: Hyperliquid — 175 млрд долларов, Jupiter — 25 млрд
Май 2025: Hyperliquid — 248 млрд долларов, Jupiter — 20 млрд
Для сравнения:
Декабрь 2024: Hyperliquid — 156.8 млрд долларов, Jupiter 29.6 млрд
Падение оборота объективно снизило базу доходов от комиссий.
Один из ключевых факторов доходности наших продуктов — объем торгов на децентрализованных площадках. На доходность влияет не направление движения активов (рост или падение), а объем и частота движения капитала на децентрализованных биржах.
Jupiter – это ключевая инфраструктура ликвидности, маршрутизатор объемов между децентрализованными биржами и рыночными участниками, от которой напрямую зависит доходность наших продуктов Drift Vaults.
Весной мы наблюдали снижение рыночной доли площадки Jupiter:
Март 2025: Hyperliquid — 175 млрд долларов, Jupiter — 25 млрд
Май 2025: Hyperliquid — 248 млрд долларов, Jupiter — 20 млрд
Для сравнения:
Декабрь 2024: Hyperliquid — 156.8 млрд долларов, Jupiter 29.6 млрд
Падение оборота объективно снизило базу доходов от комиссий.
2. Стартовые транзакционные издержки
В первые 2–4 недели после листинга наш продукт проходит фазу настройки, что снижает доходность в начальном периоде. Это разовый эффект, который не имеет квартальной регулярности, его влияние будет сглажено уже на среднесрочном горизонте (от 180 дней).
В первые 2–4 недели после листинга наш продукт проходит фазу настройки, что снижает доходность в начальном периоде. Это разовый эффект, который не имеет квартальной регулярности, его влияние будет сглажено уже на среднесрочном горизонте (от 180 дней).
3. Спред ставок финансирования между Drift и CEX
Фандинг-спред между Drift и централизованными биржами в отдельные периоды расходился, что привело к удорожанию хеджирующих позиций – наибольшее негативное влияние получили стратегии BTC Vault и ETH Vault. В мае, после нашего взаимодействия с командой Drift и реорганизации работы маркетмейкера, мы начали замечать улучшения и к концу месяца достигли выравнивания условий.
Фандинг-спред между Drift и централизованными биржами в отдельные периоды расходился, что привело к удорожанию хеджирующих позиций – наибольшее негативное влияние получили стратегии BTC Vault и ETH Vault. В мае, после нашего взаимодействия с командой Drift и реорганизации работы маркетмейкера, мы начали замечать улучшения и к концу месяца достигли выравнивания условий.
4. Риск-параметры в пределах нормы
По прошествии 90-дней статистический анализ риска по нашим стратегиям соответствует "нормальным" значениям, которые мы получили по результатам бэктестирования.
— 95% CVaR: уровень пробития критических значений не превысил 1.52%
— Дисперсия доходности BTC Vault на 95-перцентиле: 0.87%, на 99-перцентиле: 1.12%
— Отрицательная волатильность BTC Vault значительно ниже волатильности самого BTC:
05.08.2024: BTC — 17.4%, ALT3 Capital Vault — 0.38%
28.02.2025: BTC — 8.3%, ALT3 Capital Vault — 1.26%
13.06.2025: BTC — 5.74%, ALT3 Capital Vault — 0.37%
Вывод: наблюдаемые в первом квартале просадки находились в рамках статистически допустимых отклонений и не стали аномалией.
По прошествии 90-дней статистический анализ риска по нашим стратегиям соответствует "нормальным" значениям, которые мы получили по результатам бэктестирования.
— 95% CVaR: уровень пробития критических значений не превысил 1.52%
— Дисперсия доходности BTC Vault на 95-перцентиле: 0.87%, на 99-перцентиле: 1.12%
— Отрицательная волатильность BTC Vault значительно ниже волатильности самого BTC:
05.08.2024: BTC — 17.4%, ALT3 Capital Vault — 0.38%
28.02.2025: BTC — 8.3%, ALT3 Capital Vault — 1.26%
13.06.2025: BTC — 5.74%, ALT3 Capital Vault — 0.37%
Вывод: наблюдаемые в первом квартале просадки находились в рамках статистически допустимых отклонений и не стали аномалией.
Дальнейшие планы ALT3 Capital:
Мы придерживаемся принципа “в одной лодке с инвестором” и готовим обновления, которые позволят нашим продуктам достигать целевых показателей вне зависимости от внешних факторов.
— В течение 1.5-2 месяцев мы запустим новую инфраструктуру на базе CEX, чтобы сократить зависимость от колебаний ставок финансирования.
— Продолжим тонкую настройку стратегии и диалог с инфраструктурами.
— На текущий момент мы устранили критические факторы, которые не позволили достичь плановой доходности за первый квартал, и в рамках следующих 90-дней ожидаем восстановление объемов торгов и позитивную динамику в результативности наших продуктов.
— В течение 1.5-2 месяцев мы запустим новую инфраструктуру на базе CEX, чтобы сократить зависимость от колебаний ставок финансирования.
— Продолжим тонкую настройку стратегии и диалог с инфраструктурами.
— На текущий момент мы устранили критические факторы, которые не позволили достичь плановой доходности за первый квартал, и в рамках следующих 90-дней ожидаем восстановление объемов торгов и позитивную динамику в результативности наших продуктов.
Благодарим за доверие,
Команда ALT3 Capital
Команда ALT3 Capital